引導中長期資金入市，是近年來證券監管部門持續推進的重點工作。證監會近期表示，突出提質增效，繼續壯大長期專業投資力量。專家認為，在全面注冊制實施背景下，資本市場需要通過機構投資者引入更多長期資金“活水”，并持續優化市場環境，為投資者提供更多優質投資機會。

　　改善市場投資者結構

　　近年來，隨著我國資本市場深化改革的持續推進，機構投資者隊伍發展提速，持股市值占流通市值的比例逐年提升，專業投資者力量持續壯大。中金公司測算數據顯示，截至去年年底，機構投資者在A股自由流通市值的占比已提升至56.7%。

　　但從投資者構成看，與境外成熟市場相比，我國資本市場投資主體依然以個人投資者為主，中長期機構投資者的絕對規模和占比仍有進一步提升空間。我國資本市場通過機構投資者引入更多長期資金“活水”，對于抑制短期市場波動、健全資本市場功能都將產生積極作用。

　　“公募基金、社保基金、銀行理財、保險資金等各類機構投資者，是資本市場長期資金的主要來源。近年來，監管部門不斷強調吸引機構投資者入市，支持資本市場平穩運行?！敝泻阶C券首席經濟學家董忠云表示，機構投資者規模不斷壯大，既能為市場帶來流動性，提高市場活躍度，也能優化投資者結構，提升市場資源配置能力，有利于充分挖掘優質企業投資價值，促進投資和融資的有效對接。

　　華夏基金首席策略分析師軒偉表示，機構帶來的長期資金追求中長期收益，更加關注企業的成長性和創新性，可以在市場中起到“穩定器”“壓艙石”作用，將為更多符合政策和產業發展要求的企業提供穩定資金來源，在推動企業長期高質量發展與投資者回報之間形成良性循環。

　　“積極引導專業化程度較高、注重價值和長期投資的各類金融機構入市，有助于改善A股市場投資者結構?！敝薪鸸竟善睒I務部執行負責人洪波表示，比如，境外機構的優質長線資金通過QFII進入我國資本市場，既可以擴充機構投資者比例，也可以將先進投資理念和多元投資策略帶入國內，提升我國資本市場成熟度。

　　營造良好市場環境

　　吸引中長期資金入市，離不開“愿意來、留得住”的市場環境。

　　去年11月，人社部、財政部等部門聯合發布《個人養老金實施辦法》，明確個人養老金實行個人賬戶制，自主選擇購買符合規定的儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金等金融產品。在市場人士看來，養老金具備長期屬性，與資本市場長期投資理念契合，《辦法》的出臺為養老金入市打通了渠道，將為市場提供更多長期資金。

　　全面注冊制的正式實施，為中長期資金入市提供了諸多制度利好。例如，新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》明確規定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯關系的管理人所管理的社?；?、養老金、年金基金，亦可參與首次公開發行證券網下配售，進一步擴大豁免范圍，有力支持更多中長期資金參與注冊制改革。

　　軒偉表示，在全面注冊制背景下，資本市場的優勝劣汰機制更加完善，上市公司結構、投資者結構、估值體系將發生積極變化，科技類公司占比、專業機構交易占比上升，具備發展潛力的優質標的會被進一步挖掘，這些都為中長期資金入市營造了良好市場環境。

　　“推動長期資金持續入市，仍需優化政策環境?！倍以普J為，首先，要繼續完善權益投資的業績評價等制度安排，解決長期資金入市痛點和難點，推動公募、險資等機構資金入市；其次，逐步優化機構投資者優先配售比例，支持更多機構投資者參與到全面注冊制改革中來；此外，還要不斷完善投資者保護機制，嚴格退市制度，形成有進有出的良性市場格局，讓機構投資者能通過長期投資、價值投資分享經濟發展帶來的紅利。

　　“機構化”進程有望提速

　　業內人士普遍認為，在全面注冊制背景下，上市條件更加多元，上市效率明顯提高，將為長期資金提供更多優質資產，對機構投資者的吸引力進一步提升?？梢灶A見，A股投資者結構“散戶化”程度或將逐漸降低，市場“機構化”進程有望提速。

　　證監會主席易會滿此前表示，從全球看，各國資本市場投資者結構差異較大，也沒有最佳的投資者結構，但機構化是一個大趨勢。

　　“一個高質量的資本市場，離不開數量充足且風格多樣的機構投資者?！闭猩袒鹧芯坎渴紫洕鷮W家李湛表示，機構投資者是資本市場穩定發展的關鍵，我國資本市場并不缺資金，但缺少長期投資的“耐心資本”，機構投資者帶來的長期資金可以對市場價格起到平滑作用，提升市場穩定性。

　　“從目前情況看，公募基金有望為市場帶來更多增量‘長錢’，更好發揮機構投資者功能。”董忠云認為，目前居民財富仍在增長通道中，高凈值人群、長尾投資者不斷增加，對資產配置的需求持續存在。同時，在資管新規正式實施后，銀行理財等產品實行凈值化管理，對消費者的吸引力下降，居民財富不斷向權益市場轉移，公募基金憑借專業投研能力有望成為個人投資者的重要投資選擇。

　　“長期來看，我國經濟的高質量發展和資本市場高水平對外開放，將為境內外各類機構投資者提供優質的投資機會。在現有眾多QFII和海外長期基金的基礎上，將進一步吸引主權基金、養老金、慈善基金等高質量投資者積極參與中國市場，分享中國改革發展的紅利。”洪波表示。

　　如何確保機構投資者真正踐行好長期投資、價值投資？李湛建議，一是在擴大規模的同時做好結構優化，擴大社保基金、保險基金等機構權益投資的比例和規模，發揮專業投資者功能；二是完善資本市場體系，推進基礎制度建設，進一步完善機構投資長期考核機制，增強信息披露以營造更透明的市場環境；三是提升機構投資者治理水平和投資能力，擴大投資者教育規模，加強投研能力建設，保證機構投資者的穩定性與安全性。（經濟日報記者 馬春陽）