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加強異常交易行為監(jiān)控 可轉債新規(guī)將遏制過度炒作

發(fā)布時間:2022-06-20 14:53:00來源: 中國證券報

  上市首日漲超200%、中小券扎堆臨停……未來,在可轉債市場上,上述現象出現的機率或大大下降。

  日前,滬深交易所公布《可轉換公司債券交易實施細則(征求意見稿)》,并發(fā)布《關于可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》,通過加強異常交易行為監(jiān)控、提高投資者入市門檻等措施,防范可轉債市場過度炒作,促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。業(yè)內人士分析,新規(guī)則下,個別可轉債被資金“爆炒”的情形將會減少,有利于對個券合理定價,更好發(fā)揮可轉債服務企業(yè)融資的作用。

  防止游資操縱

  “2022年以來,權益市場波動較大,缺乏交易主線。可轉債市場卻多次上演新券、次新券炒作行情,特別是一些發(fā)行規(guī)模較小和流通盤較小的可轉債出現了脫離正股漲跌的‘爆炒’現象,轉債余額在5億元以下的小盤轉債成交總額遠超大盤轉債。”光大證券固收首席分析師張旭在總結可轉債市場交易現狀時稱。

  Wind數據顯示,截至6月19日,今年以來上市的可轉債中,上市首日漲幅超過50%的可轉債有7只,去年同期僅有1只。其中,永吉轉債在上市首日上漲276.16%,刷新可轉債上市首日漲幅紀錄。

  部分規(guī)模較小的次新轉債上市后被資金“爆炒”,價格高、估值高、漲跌脫離正股的現象不時出現。Wind數據顯示,截至6月19日,滬深市場轉股溢價率最高的可轉債為藍盾轉債,溢價率達953.58%,債券余額1億元。橫河轉債、泰林轉債、卡倍轉債、東時轉債、永吉轉債的轉股溢價率皆在300%以上,414只正常交易可轉債中有53只轉股溢價率超過100%。

  在市場人士看來,游資炒作、“妖債”頻出,或是滬深交易所制定《征求意見稿》的重要背景。

  綜合《征求意見稿》來看,滬深兩市擬統(tǒng)一可轉債上市首日漲跌幅限制,并計劃引入非上市首日20%的漲跌幅限制。“無論是上市首日,還是非首日,都引入了價格漲跌幅限制,也就限制了投機炒作的空間。”有投資者說。

  此外,《征求意見稿》對異常波動和嚴重異常波動進行了界定,明確在此情況下上市公司的核查及信息披露義務,還增加了異常交易行為類型,進一步加強防控炒作的力度。

  張旭認為,可轉債市場整體流動性相較權益市場不足,而且采用T+0的交易模式,使可轉債價格更容易受到操縱,特別是發(fā)行規(guī)模小、流動盤小的可轉債。《征求意見稿》中新增對異常交易行為的界定標準和監(jiān)控要求,可防止游資對可轉債價格和交易量的操縱。

  加強投資者保護

  近年來,可轉債市場投資者群體不斷壯大,參與類型更加多樣,但中小投資者居多的局面沒有發(fā)生根本性變化。市場快速發(fā)展,對加強投資者保護提出更高要求。業(yè)內人士認為,這也是交易所針對可轉債市場制定交易新規(guī)的一個重要目的。

  Wind數據顯示,今年以來新發(fā)行并已披露網上有效申購戶數的21只可轉債,網上有效申購戶數皆在1000萬戶以上。其中,3月發(fā)行的明新轉債,網上有效申購戶數達到1216萬戶,投資者參與熱情可見一斑。

  自然人投資者在可轉債市場上持倉比例仍然較高。光大證券發(fā)布的研報顯示,截至5月30日,滬市可轉債余額為5076億元,其中自然人投資者持有365.89億元,占比為7.21%;深市轉債余額為5772.84億元,其中自然人投資者持有591.92億元,占比為10.25%。

  “有很多并不了解可轉債的散戶,跟風買入一些所謂的熱門債坐等賺錢,甚至加入炒債的隊伍。這樣的隊伍越來越壯大,必將對市場造成擾亂,最終吃虧的還是散戶。”一位投資者在股吧里評論。

  值得一提的是,《通知》中新增兩條可轉債投資者的適當性管理規(guī)定:申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣10萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券);參與證券交易24個月以上。同時設置新老劃斷安排,強化投資者保護,確保存量投資者繼續(xù)參與不受影響。

  張旭認為,這兩條規(guī)定提高了散戶入市門檻,以防止缺乏經驗的投資者承受過大風險,提高轉債市場參與者的專業(yè)程度,有利于保護投資者權益。同時,這也將在一定程度上減少對“妖債”“妖券”的爆炒,避免可轉債淪為投機和套利工具。

  “未來限制新增小資金進場后,愿意高位接盤‘妖債’的散戶會越來越少,‘莊家’炒高‘妖債’的動力也會減弱,批量制造‘妖債’的現象或成為過去式。”上述投資者表示。

(責編: 陳濛濛)

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