楊皖玉

　　9月21日，明星基金經理蔡嵩松的一則失聯傳聞擾動了A股半導體板塊。諾安成長前十大重倉股均收跌，中微公司跌幅達5.24%，北方華創跌4.23%，近日被蔡嵩松“舉牌”的卓勝微跌4.05%。業內人士認為，賽道型明星基金經理一旦發生重大變動，極易引起市場的連帶效應。如何避免過于對單一基金經理的依賴，成為基金公司亟待思考的問題。

　　“押注式”重倉有風險

　　諾安基金回復中國證券報記者稱，公司基金經理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相關產品運作一切正常。

　　截至二季度末，諾安成長前十大重倉股為：韋爾股份、卓勝微、北方華創、兆易創新、中微公司、圣邦股份、三安光電、北京君正、滬硅產業-U、中芯國際。9月21日收盤，上述十只個股均收跌。

　　“在當前比較震蕩的市場行情下，部分股票的流動性不足，一旦這些賽道型基金經理發生重大變動，基金產生大額贖回，被迫賣出持有的股票，可能會出現市場連帶效應。”某基金人士表示。

　　業內人士認為，作為“押注”賽道型明星基金經理的重倉股，過于集中的持有可能存在流動性風險以及基金經理職業變動風險，是相關個股不容忽視的問題。

　　此前，卓勝微9月14日公告，蔡嵩松管理的諾安成長于9月8日增持卓勝微51.95萬股，使得該基金產品持有卓勝微股票占總股本比例突破“舉牌線”，達到5.0065%。

　　某FOF基金經理表示，主動型基金不同于指數型基金，一旦變更基金經理，持倉勢必出現變化，投資思路也會出現變化。尤其對于賽道型基金，即使不調倉，基民也有可能會贖回。此外，規模較大的基金集中持有某個細分賽道，當板塊景氣度不足或出現其他利空因素，基金或面臨著較大的流動性風險。

　　違背分散化投資原則

　　Wind數據顯示，截至2022年二季度末，諾安基金共有主動權益型基金產品(股票型、混合型基金)42只，規模合計482.54億元。蔡嵩松在管基金有4只，規模達305.54億元，在諾安基金主動權益型基金總規模中的占比達63.32%。

　　截至9月21日，蔡嵩松在管基金規模達到306.16億元。規模小幅增長主要是由于蔡嵩松在三季度接管了兩只迷你基金，分別是7月接管的諾安優化、8月接管的諾安積極回報，基金規模分別為0.01億元和0.62億元。

　　某基金從業人員表示，若基金公司過于依賴某賽道型基金經理的規模增長，當該賽道回調時，基金公司的規模或面臨被反噬的局面。

　　Wind數據顯示，自2021年7月末至2022年4月底，諾安成長的回撤幅度達50.72%。截至9月20日，蔡嵩松管理的另外一只基金，諾安創新驅動今年以來的凈值回撤幅度達41.91%，在全市場主動權益型基金業績排行榜中處于靠后位置。

　　上海證券基金評價研究中心業務負責人劉亦千認為，基金公司過于押注某賽道型基金經理，違背了基金的分散化投資原則。這種極致的投資風格一方面迎合了市場上短期交易性投資者和精準投資者的投資需求，但這種對短期交易性投資者的迎合不利于投資者獲得市場長期合理回報，也不利于行業長期投資文化形成，更不符合行業長期價值投資的價值導向。