葛瑤 見習記者 趙若帆

　　上周，公募REITs出現上市小高潮。華夏合肥高新產園REIT、國泰君安臨港創新產業園REIT、國泰君安東久新經濟REIT三單公募REITs先后上市，上市當天均觸及漲停，二級市場行情火熱。

　　前期公募REITs的平穩運行也吸引不少投資機構排兵布局。廣發證券、平安證券、上海鉑紳、樂瑞資產等機構積極參與認購。隨著首批公募REITs限售份額解禁，銀河證券、光大理財等借機增持流通份額。

　　密集“上新”的同時，老一批產品擴募也正式進入實操階段，首批五單公募REITs已發布擴募公告。機構人士認為，擴募將有利于盤活存量、拉動投資，體現REITs“永續”特征。未來應從立法、投教、市場擴容等層面進一步完善公募REITs市場。

　　三單公募REITs集中上市

　　10月10日至10月14日，三單公募REITs接連上市，分別為華夏合肥高新產園REIT、國泰君安臨港創新產業園REIT、國泰君安東久新經濟REIT，上市當天均觸及漲停。根據相關規則，公募REITs設置上市首日30%的漲跌幅比例限制，非上市首日漲跌幅比例限制為10%。

　　具體來看，10月10日華夏合肥高新產園REIT上市，開盤即漲停并以漲停價報收。上市第二日，華夏合肥高新產園REIT發布公告稱，為保護基金份額持有人利益，該基金自10月11日開市起停牌1小時。截至10月14日收盤，華夏合肥高新產園REIT報2.673元，當日成交額達2702萬元。

　　10月13日，國泰君安臨港創新產業園REIT上市，開盤即漲停并以漲停價報收。國泰君安臨港創新產業園REIT同樣于上市第二日發布停牌1小時的公告。截至10月14日收盤，國泰君安臨港創新產業園REIT報5.350元，當日成交額達7892萬元。

　　10月14日，國泰君安東久新經濟REIT上市，開盤漲停，之后打開漲停板。截至10月14日收盤，國泰君安東久新經濟REIT報3.859元，漲幅27.15%，當日成交額達3.4億元。

　　上述三單產業園REITs的火爆不止反映在二級市場上。實際上，在認購期間，三單產品已成為“香餑餑”。

　　華夏合肥高新產園REIT刷新了多項紀錄。在正式發售時，該REIT戰略投資者、網下機構投資者和公眾投資者比例配售前認購總金額達1293.97億元。其中，網下機構投資者詢價倍數創新高，配售比例低至0.64%；公眾投資者配售比例也再破紀錄，僅為0.23%。也就是說，公眾投資者以1萬元認購該產品，獲配金額只有23元。

　　國泰君安臨港創新產業園REIT和國泰君安東久新經濟REIT也備受青睞。網下投資者認購倍數均超百倍，公眾配售比例均低于0.34%。在戰略投資者、網下機構投資者和公眾投資者比例配售前，國泰君安臨港創新產業園REIT和國泰君安東久新經濟REIT認購總金額分別達727.16億元和855.72億元。

　　在上述三單產業園REITs后，目前國內已上市公募REITs數量達二十單，初始募集規模為618.14億元；其中產業園REITs數量為七單，產業園區成為國內公募REITs目前最主要的底層資產類型。

　　基金人士認為，產業園REITs連續“上新”，原因是此類REITs產權清晰、收益相對穩定、具備持續動態提升經營效益的增值潛力。此外，隨著產業發展，產業園區可以吸引更多企業入駐，或者入駐企業擴大規模后，產業園區提升租金。因此，投資產業園REITs可以分享該區域經濟高質量增長的紅利。

　　私募機構盯上REITs“蛋糕”

　　整體來看，已上市的公募REITs在二級市場上表現不俗。Wind數據顯示，截至10月14日，華安張江光大園REIT上市以來漲幅超50%；建信中關村產業園REIT、紅土創新鹽田港倉儲物流REIT、博時招商蛇口產業園REIT、富國首創水務REIT漲幅均超43%。

　　前期公募REITs的平穩運行，也讓不少機構看到了投資機遇，積極參與認購。整體來看，新上市的三單產業園REITs網下機構投資者的類型更加多元化，涵蓋銀行、保險、券商、基金公司等機構，如平安證券、廣發證券、華夏基金、易方達基金等知名機構頻頻現身三單產業園REITs網下機構投資者名單。

　　其中，值得注意的是，私募機構也盯上了這塊“蛋糕”。面對近期發行的三單產業園REITs，百億私募基金上海鉑紳旗下的四號、六號、七號、八號、二十一號等多只產品參與認購。若按報價計算，上海鉑紳對三單產業園REITs共斥資近2000萬元參與認購。另一知名私募機構樂瑞資產也現身國泰君安臨港創新產業園REIT和華夏合肥高新產園REIT網下機構投資者名單，該私募機構旗下18號、39號產品參與認購，按報價計算，樂瑞資產獲配金額約90萬元。

　　此外，今年6月，首批公募REITs限售份額解禁，可流通份額的增加也為機構投資提供了新機會。以首批上市的華安張江光大園REIT為例，與2021年年末相比，截至2022年上半年，銀河證券、招商財富鑫彩2號集合資產管理計劃、光大理財陽光金13M豐利增強1期和光大資管誠享7號集合資產管理計劃新進成為該REIT前十名流通份額持有人，期末分別持有985.24萬份、809.14萬份、403.87萬份和355.70萬份，累計占總份額比例為5.11%。

　　公募REITs何以頻頻引爆市場？天相投顧基金評價中心相關人士表示，首先，公募REITs與股票、債券相關性均較低，有利于平抑資產組合的波動；其次，前期發行的公募REITs可供分配金額基本符合預期，在市場波動較大的情況下，公募REITs為投資者提供相對穩健的收益來源；此外，公募REITs資產整體具有一定的稀缺性，其規模較小，容易引發搶購。

　　五單REITs申請擴募

　　5月31日，公募REITs擴募規則落地，不少已上市的產品抓住機遇，積極參與。9月底，紅土創新鹽田港倉儲物流REIT、博時招商蛇口產業園REIT、華安張江光大園REIT、富國首創水務REIT、中金普洛斯倉儲物流REIT發布擬申請擴募公告，擬采取定向擴募方式，向符合基金份額持有人大會決議規定條件的特定對象擴募發售，且每次發售對象不超過35名，發售價格將不低于定價基準日前20個交易日公募REITs交易均價的90%。

　　“REITs擴募可以看作是IPO上市公司的增發。”一位公募REITs產品負責人指出，REITs成立時是在市場上募資買入基礎設施類資產，擴募是再次募資，買入其他資產。

　　談及擴募的優點，中金基金表示，對投資者而言，公募REITs擴募購入新基礎設施項目，將利于擴大資產覆蓋面，分散資產持有風險，同時有利于基礎設施資產持續穩定運營以及實現資產增值，或有助于提升長期投資獲得感。

　　從海外成熟經驗來看，REITs具備“永續”特質。擴募是實現國內公募REITs“永續”特征的重要方式。一位基金人士舉例稱：“假設某REITs的資產剩余期限為65年，通過擴募，其能購入其他符合要求的資產，由此不斷延長底層資產的剩余期限。”

　　擴募是否會影響公募REITs二級市場價格？富國基金表示，擴募相當于在原來資產組合中注入了新資產。如果新資產質量好，現金流穩定，或許可以增加公募REITs內部收益率，并體現在二級市場價格上；如果新購入資產運營效益不好，也會拉低整體現金流質量，從而使得原先投資者可能承受一定的價格下跌風險。

　　未來REITs市場該走向何方？中國REITs聯盟執行會長王剛從六方面進行了總結：第一，推進REITs獨立立法，出臺配套稅收政策；第二，持續強化信息披露和投資者關系建設；第三，健全Pre-REITs引入的機制和規范；第四，推進市場擴容建設，建議向商業地產領域做一定拓展；第五，提升經營管理標準，優化分派、現金流測算等技術操作；第六，強化政府、政策與REITs銜接關系，加強原始權益人教育。