工業(yè)生產(chǎn)乏力、貿(mào)易逆差持續(xù)、個人消費(fèi)低迷，日本經(jīng)濟(jì)依然在泥潭中掙扎。而在整個2022年，大宗商品價格居高不下，日元大幅貶值推高進(jìn)口商品物價，導(dǎo)致日本國內(nèi)通脹加速上升，給普通消費(fèi)者和企業(yè)帶來壓力。疲軟的數(shù)據(jù)，也讓日本央行下一步退出超寬松政策的猜測更加缺少現(xiàn)實支撐。

　　生產(chǎn)疲軟

　　海外需求降溫，導(dǎo)致日本工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步走低。12月28日，日本工業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，日本11月工業(yè)生產(chǎn)較10月小幅下降0.1%，略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的下降0.2%，同比則下降了1.3%，但也小于分析師預(yù)計的1.5%。

　　這也是日本工業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第三個月進(jìn)入萎縮，此前9月份和10月份的工業(yè)產(chǎn)出分別下降了1.7%和3.2%。另外數(shù)據(jù)還顯示，日本目前的工業(yè)產(chǎn)量水平仍低于2019年底的水平，表明日本經(jīng)濟(jì)還未能獲得如疫情之前的發(fā)展動力。

　　據(jù)了解，工業(yè)產(chǎn)出下降的主要原因在于傳送帶、起重機(jī)以及用于制造芯片和平板顯示器的設(shè)備產(chǎn)量下降。具體來看，一般機(jī)械的產(chǎn)量下降了7.9%，半導(dǎo)體制造設(shè)備等生產(chǎn)機(jī)械的產(chǎn)量下降了5.7%，導(dǎo)致11月份的整體指數(shù)下降。汽車產(chǎn)品產(chǎn)量也下降了0.8%。

　　與此同時，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省連續(xù)第二個月下調(diào)了對工業(yè)產(chǎn)出的評估，將對工礦業(yè)生產(chǎn)的判斷基調(diào)從“溫和回升中部分行業(yè)顯露疲軟跡象”調(diào)整為“生產(chǎn)疲軟”。

　　大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kota Suzuki表示，總體而言，工業(yè)前景并不樂觀。美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)因貨幣緊縮政策而放緩，亞洲地區(qū)則因為疫情原因?qū)⒃斐尚枨蟮亩唐谄茐摹?/p>

　　除了生產(chǎn)乏力，日本當(dāng)下的貿(mào)易出口也十分低迷。日本財務(wù)省15日公布的11月貿(mào)易統(tǒng)計結(jié)果顯示，由于日元貶值和能源價格飆升，日本連續(xù)16個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，當(dāng)月貿(mào)易收支逆差達(dá)到2.0274萬億日元，超過2013年11月的高點。

　　有分析稱，出口增長放緩將加大日本的衰退風(fēng)險。市場研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀高級日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂萊恩特表示，受出口下降等因素影響，日本經(jīng)濟(jì)將在明年某個時候陷入衰退。

　　消費(fèi)低迷

　　不僅出口不理想，內(nèi)需也缺乏動力。11月，日本零售額也經(jīng)歷了五個月來的首次環(huán)比下降，這代表著日本消費(fèi)者受到高通脹的擠壓，進(jìn)一步縮減支出。

　　眼下，日本正面臨40年來最高通脹水平。近90%受調(diào)查企業(yè)認(rèn)為，通脹高企是2023年企業(yè)經(jīng)營將面臨的主要風(fēng)險，68%的企業(yè)認(rèn)為遏制通脹應(yīng)成為政府施政焦點。

　　卡內(nèi)基國際事務(wù)倫理委員會高級研究員理查德·卡茨認(rèn)為，日元貶值加劇了日本的經(jīng)濟(jì)困境。日元貶值大幅降低了實際工資，從而降低了消費(fèi)者的購買力。過去10年，日本總價格上漲的90%都來自進(jìn)口密集型食品和能源產(chǎn)品。

　　對此，日本央行行長黑田東彥則表示，他認(rèn)為日本國內(nèi)的通貨膨脹現(xiàn)象屬于成本推動型，是短時性的，日本央行還需要保持寬松的貨幣政策來推動日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　中國社會科學(xué)院日本研究所研究員張季風(fēng)對北京商報記者表示，按照過去安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的思路，日元貶值意味著日本商品更加具有國際競爭力，有利于刺激出口，最終拉動日本經(jīng)濟(jì)。但現(xiàn)在，日元貶值不僅不能有效提振經(jīng)濟(jì)，反而進(jìn)一步放大了國際商品價格暴漲對日本經(jīng)濟(jì)的影響。

　　張季風(fēng)進(jìn)一步指出，除了大型企業(yè)，很多議價能力低、難以進(jìn)行價格轉(zhuǎn)嫁的中小企業(yè)也因日元貶值陷入困境。此外，日本消費(fèi)者也是遭受損失的輸家，許多民眾的對外購買力明顯下降，生活艱難，令日本企業(yè)和家庭叫苦不迭。

　　日本帝國數(shù)據(jù)庫預(yù)計，2022年因日元貶值而破產(chǎn)的日企數(shù)量很可能會超2019年的22家，創(chuàng)近五年最高紀(jì)錄。報告稱，包括燃?xì)赓M(fèi)、電費(fèi)在內(nèi)的所有商品價格都在飆升，擠壓了中小企業(yè)盈利空間。

　　據(jù)日本《朝日新聞》報道，此前針對日本全國100家主要企業(yè)開展的一項調(diào)查顯示，59家企業(yè)表示“原油和原材料價格的上漲”是導(dǎo)致其擔(dān)憂日本經(jīng)濟(jì)景氣度下行的主要原因，有34家企業(yè)認(rèn)為主要原因是“個人消費(fèi)的低迷”。

　　難撐政策轉(zhuǎn)向

　　2022年以來，日本央行始終維持超寬松貨幣政策，直到12月底，貨幣政策才出現(xiàn)松動。日本央行20日結(jié)束貨幣政策會議后宣布，部分調(diào)整當(dāng)前超寬松貨幣政策，將長期利率波動幅度由正負(fù)0.25%擴(kuò)展至正負(fù)0.5%。日媒認(rèn)為此次調(diào)整是貨幣寬松政策近10年來的轉(zhuǎn)折點。一些分析師更是認(rèn)為，這是日本央行將退出超寬松貨幣政策的前奏。

　　不過，黑田東彥表示，“此舉是為了讓寬松貨幣政策效果更平穩(wěn)，而不是提高利率”，日本近10年的超寬松貨幣政策“效果大于副作用”。

　　目前持續(xù)疲軟的產(chǎn)出，可能也很難支持讓央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的觀點。分析普遍認(rèn)為，貨幣政策轉(zhuǎn)向或可暫時止住日元貶值勢頭，但是日本經(jīng)濟(jì)將難以承受利率上升帶來的巨大成本。

　　當(dāng)前，日本政府債務(wù)高企，2022財年財政收入對發(fā)行國債的依賴率超過34%。據(jù)日本財務(wù)省估算，若利率上升1%，2025財年日本政府債券的利息和本金支付將比預(yù)期增加3.7萬億日元。

　　日本經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，隨著匯率朝著日元升值的方向發(fā)展，進(jìn)口商品和食品價格的上漲趨勢有望得到緩解，對個人消費(fèi)有利。但如果日元急速升值，出口企業(yè)的收益和競爭力將會惡化，設(shè)備投資和就業(yè)也會受到打擊。不僅如此，住房貸款利率將上升，企業(yè)貸款的條件也會更加苛刻。

　　此外，新冠肺炎疫情、烏克蘭危機(jī)、全球通脹高企以及供應(yīng)鏈等問題帶來的能源價格和原材料價格暴漲，所有這些因素都令日本的貿(mào)易赤字在短期內(nèi)難以縮小。據(jù)摩根大通集團(tuán)預(yù)測，明年日本的赤字將進(jìn)一步增加到26萬億日元，占GDP的4.5%左右。日本對進(jìn)口能源和糧食的依賴程度依然很強(qiáng)，輸入性通脹在一定程度上還將加劇日本貿(mào)易赤字。

　　在獨(dú)立國際策略研究員陳佳看來，根據(jù)黑田東彥的表態(tài)，日央行還將以2%為目標(biāo)基準(zhǔn)利率水平，繼續(xù)堅持寬松貨幣政策。這恰恰是對安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)以來日本QE和QQE的一種蕭規(guī)曹隨。在這個宏觀大背景下，日央行短期是既不會冒著失去公信力的風(fēng)險反復(fù)維穩(wěn)匯率，也不會貿(mào)然加大債券購買力度損害本就相當(dāng)脆弱的財政健康。