7月11日，中國人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣（M_2）余額258.15萬億元，同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。6月份，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策落地實(shí)施，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，6月份金融數(shù)據(jù)整體超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇向好。

　　“6月份信貸、社融大幅沖高，超過市場(chǎng)預(yù)期，主要有幾方面原因：一是宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有所回暖，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回升；二是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策加速落地，金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步發(fā)力，助推企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增；三是專項(xiàng)債發(fā)行迎來歷史最高峰。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，二季度多項(xiàng)紓困政策密集落地，對(duì)信貸與社會(huì)融資增長(zhǎng)拉動(dòng)效果明顯。二季度市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，支持中小微貸款與居民住房貸款延期、新增1萬億元國家融資擔(dān)保基金、下發(fā)8000億元政策性銀行信貸額度等政策密集落地，積極的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，有效實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)存量擴(kuò)增量，對(duì)信貸與社會(huì)融資合理增長(zhǎng)起到了較好的政策效果。

　　6月份金融數(shù)據(jù)的另一個(gè)特征是結(jié)構(gòu)明顯改善，具體表現(xiàn)在企業(yè)和居民中長(zhǎng)期貸款占比回升，票據(jù)沖量現(xiàn)象緩解。王青表示，伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供中長(zhǎng)期貸款的意愿有所提升。整體看，6月份信貸、社會(huì)融資及M_2增速都在上揚(yáng)，顯示在政策發(fā)力和疫情緩和共同作用下，寬信用效應(yīng)正在充分顯現(xiàn)。這將為下半年經(jīng)濟(jì)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　具體看，M_2增速維持高位。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為原因在于：一是穩(wěn)增長(zhǎng)背景下流動(dòng)性充裕，信貸投放加快。4月份以來，在全面降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力等因素影響下，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于較為充裕的狀態(tài)，銀行加大信貸投放力度，貨幣派生效應(yīng)增強(qiáng)；二是財(cái)政支出加快。6月份財(cái)政存款減少4367億元，同比多減365億元，銀行體系流動(dòng)性增加；三是非標(biāo)融資壓降放緩。

　　信貸結(jié)構(gòu)方面，6月份企業(yè)和居民融資需求都在改善。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款強(qiáng)勁反彈，票據(jù)融資下滑等，反映企業(yè)投資意愿在恢復(fù)。居民短期新增貸款同比多增，也反映出居民消費(fèi)需求明顯回暖。“6月份新增票據(jù)融資為近14個(gè)月來最低水平，沖量現(xiàn)象明顯改善；多地解除封控，消費(fèi)尤其是汽車消費(fèi)得到一定改善，居民信貸恢復(fù)至去年同期水平。”王運(yùn)金說。

　　財(cái)政發(fā)力帶來政府債券融資大幅增加，也是拉動(dòng)社會(huì)融資增量的主力之一。王運(yùn)金認(rèn)為，上半年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行基本完成全年額度；6月份企業(yè)直接融資有所恢復(fù)，新增融資3083億元，債券市場(chǎng)發(fā)行有所改善。二季度表外三項(xiàng)融資持續(xù)壓降，但規(guī)模逐月縮減。社會(huì)融資口徑人民幣貸款增加超過3萬億元，表明非銀金融機(jī)構(gòu)貸款有所下降。

　　溫彬表示，下階段，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)增長(zhǎng)等政策目標(biāo)下，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大普惠小微貸款支持力度，著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，發(fā)揮好助企紓困政策效應(yīng)，降低企業(yè)綜合融資成本，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行盡快回歸常態(tài)，短期內(nèi)金融數(shù)據(jù)仍將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。王青預(yù)計(jì)，國內(nèi)通脹形勢(shì)穩(wěn)定，下半年貨幣政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)方向上保持較強(qiáng)連續(xù)性，外部金融環(huán)境收緊不會(huì)動(dòng)搖“以我為主”的政策基調(diào)。（姚 進(jìn)）