本報記者 侯捷寧

　　見習記者 毛藝融

　　今年上半年，港股“袖珍”IPO頻現。同花順數據顯示，截至6月28日，29家年內登陸港股市場的公司中，首次公開發行股份比例低于10%的有8家公司，占比28%。粉筆、北森控股等公司首次公開發行比例僅為0.95%、1.12%。

　　“袖珍”IPO，即上市公司首次公開發行比例較低，主要是為了穩定股價，避免一二級市場估值倒掛，便于VC/PE等機構退出。

　　選擇“袖珍”IPO的原因之一是避免破發。Wind數據顯示，年內登陸港股的29只新股里，有16只在上市首日破發，占比接近六成。

　　富途投研團隊在接受《證券日報》記者采訪時表示，上半年港股破發現象較多，投資者對新股的申購熱情不高。在此背景下，企業為尋求上市不得已縮小融資規模。不少企業上市更多是為了提高企業知名度或推動業務國際化等。

　　對于很多上市公司來說，縮量發行是折中選擇，有利于穩定股價。廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，在當前市場情況下，選擇“袖珍”IPO也是對股東利益的保護。

　　從今年上半年情況來看，選擇“袖珍”IPO的企業大多為新經濟企業，例如，粉筆、百果園集團、北森控股、綠竹生物-B、望塵科技控股等。

　　富途投研團隊認為，該類企業在此前一級市場火熱時以較高的估值進行融資，為避免一二級市場估值倒掛，公司選擇以較小的規模進行融資，方便在上市后以相對較少的資金保持股價及公司市值穩定。

　　港股市場以機構投資者為主。不少企業選擇在港股上市，意在引入一批優質的機構投資者。不過，歐美投資機構對參與港股IPO的熱情有所降低。雪牛資本合伙人劉佼對《證券日報》記者表示，今年港股受多因素影響流動性吃緊，上半年美聯儲加息，外資持續回流，海外投資機構對新股申購持謹慎態度。

　　公司選擇縮量發行，也有便于機構投資者退出的考量。多數VC/PE希望通過IPO退出，以此獲取超額收益。

　　田利輝提醒，在“袖珍”IPO的情況下，進行長期投資的VC/PE不應急于退出，而應在價值回歸和增發擴股之后再考慮退出。

　　長遠來看，“袖珍”IPO也存在一些問題。“一方面，新股發行比例較低，流通盤太小，機構投資者往往不會選擇此類標的，股票的交投活躍度將會受到影響。另一方面，當解禁期來臨時，上市公司的股票流動性無法承載大量減持，股價將會出現劇烈波動。”富途投研團隊表示。

　　“港股新股破發、一二級市值倒掛是暫時現象。”田利輝稱，隨著美聯儲加息放緩、港交所積極改革，新股破發情況有望改善。香港國際金融中心的地位不會改變，上市公司會出現價值回歸。（證券日報）