原標(biāo)題：高景氣行業(yè)成配置主線

　　日前，公募基金2022年二季報(bào)披露完畢，各基金二季度資產(chǎn)配置及重倉股浮出水面。從整體來看，在二季度A股市場震蕩回暖的背景下，基金市場規(guī)模較上季度實(shí)現(xiàn)增加，新能源等板塊成為公募基金二季度眼中的“香餑餑”，被明顯增持。

　　市場規(guī)模穩(wěn)步上升

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金規(guī)模達(dá)26.66萬億元，較上季度上漲6.71%。除另類投資基金以外，各類型基金規(guī)模均有所上漲。其中，債券型基金較上季度上漲9.89%，股票型與混合型基金規(guī)模較上季度分別上漲8.41%和3.69%。同時(shí)，二季度公募基金合計(jì)盈利超6993億元，其中股票型與混合型基金本季度凈利潤分別為1668億元、3731億元。

　　同時(shí)，公募基金繼續(xù)保持為A股第一大機(jī)構(gòu)投資者。截至二季度末，公募基金持有A股股票市值已達(dá)5.98萬億元，較上季度上漲8.5%。其中，偏股混合型基金倉位較上季度上漲3.05%，達(dá)83.37%。

　　對(duì)于二季度公募基金對(duì)股票資產(chǎn)的增持，中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，二季度整體股市回暖，股票型基金紛紛“回血”，帶動(dòng)了基民的申購熱情。從長期來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長，國民財(cái)富也在不斷增長，公募基金管理規(guī)模的上升正是居民財(cái)富管理需求增長的縮影。

　　“同時(shí)，在資管新規(guī)背景下，公募基金行業(yè)近年來也進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，被動(dòng)投資、主題基金等亮點(diǎn)頻出。可以說，基金行業(yè)在供給端的創(chuàng)新和國民理財(cái)在需求端的擴(kuò)容共同推動(dòng)了公募基金行業(yè)的大發(fā)展，帶動(dòng)了近些年公募基金總規(guī)模的上漲。”鄧海清說。

　　中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師李求索指出，2022年二季度A股市場先抑后揚(yáng)，受海外市場波動(dòng)加大、國內(nèi)新冠肺炎疫情反復(fù)等因素影響，二季度初指數(shù)有所回調(diào)，上證指數(shù)一度跌破2900點(diǎn)，4月底至6月底期間，在政策加碼和國內(nèi)局部疫情好轉(zhuǎn)等因素推動(dòng)下市場逐步回升，成長風(fēng)格有相對(duì)表現(xiàn)，帶動(dòng)了對(duì)股票資產(chǎn)的配置。

　　值得關(guān)注的是，新發(fā)債券型基金在二季度明顯獲得市場青睞，發(fā)行規(guī)模占二季度公募發(fā)行規(guī)模之比達(dá)67.65%。博時(shí)基金的基金經(jīng)理過鈞認(rèn)為，受益于寬松資金面影響，二季度中國短端利率下行，而長端利率下行趨緩，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭形態(tài)，期限利差有所擴(kuò)大，從這個(gè)角度來看，債市對(duì)疫情后的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有更大信心。伴隨在二季度部分大市值高流動(dòng)性轉(zhuǎn)債的上市，市場選擇余地進(jìn)一步增多，也提供了新的投資機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)板塊獲得青睞

　　從行業(yè)配置情況來看，電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子是公募配置最多、超配幅度最大的4個(gè)行業(yè)。從主動(dòng)加減倉角度看，二季度公募基金主要在三大方向主動(dòng)加倉：一是新能源板塊，包括光伏、稀有金屬、汽車及零部件；二是消費(fèi)和醫(yī)藥中的少數(shù)細(xì)分行業(yè)，如白酒、中藥、醫(yī)療服務(wù)；三是受益于疫情好轉(zhuǎn)的行業(yè)，如航空、旅游休閑等。

　　在個(gè)股方面，截至二季度末，公募基金前十大重倉股分別是：貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、隆基綠能、五糧液、瀘州老窖、藥明康德、山西汾酒、美團(tuán)、比亞迪、華友鈷業(yè)，其中公募基金對(duì)貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代的持有市值均超千億元，分別達(dá)到1335億元和1121億元。

　　針對(duì)公募基金二季度的調(diào)倉，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票基金經(jīng)理蕭楠表示，二季度A股市場在寬松的流動(dòng)性釋放下走出較為強(qiáng)勁的反彈，消費(fèi)行業(yè)此前超跌較多，在二季度反彈也較為明顯。同時(shí)，公募基金在二季度初大幅度配置了新能源整車龍頭標(biāo)的，并在二季度末行業(yè)整體估值和預(yù)期均處于高位的時(shí)候做了減持，整體上彌補(bǔ)了一季度因?qū)φ囀袌龈窬峙袛嗟钠钤斐傻膿p失。

　　“二季度以來國內(nèi)局部疫情散發(fā)對(duì)部分制造業(yè)供應(yīng)鏈及消費(fèi)活動(dòng)帶來一定影響，后續(xù)隨著疫情改善以及政策加碼，相關(guān)板塊在前期下跌之后也出現(xiàn)明顯反彈。其中業(yè)績韌性較強(qiáng)的食品飲料獲得明顯，高端和次高端白酒龍頭獲得加倉較多。同時(shí)，新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈在二季度仍維持不錯(cuò)的景氣度，公募基金進(jìn)一步加倉電氣設(shè)備和受政策支持的汽車板塊，隆基綠能、比亞迪和晶澳科技的持倉市值上升幅度較大。”李求索認(rèn)為。

　　截至二季度末，公募基金持有市值最高的三大行業(yè)依次為：制造業(yè)，金融業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。其中，制造業(yè)相對(duì)A股市場高配7.65%，占公募基金股票投資市值比為65.03%，這一定程度上反映出我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，也體現(xiàn)了公募基金更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

　　新能源板塊持續(xù)看好

　　展望下半年，多位基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，A股市場有望呈現(xiàn)震蕩向好態(tài)勢(shì)，投資者可以繼續(xù)關(guān)注新能源、消費(fèi)、周期板塊的投資機(jī)會(huì)，積極尋找基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)公司。

　　博時(shí)基金宏觀策略部首席權(quán)益策略分析師陳顯順認(rèn)為，從宏觀層面看，盈利預(yù)期向好、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、無風(fēng)險(xiǎn)利率低位，預(yù)計(jì)A股有望平穩(wěn)上行。“一方面，受疫情影響嚴(yán)重的二季度大概率是2022年全年盈利底部，下半年盈利增速有望改善。另一方面，在疫情消退和預(yù)期好轉(zhuǎn)下風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸提振，穩(wěn)增長基調(diào)下流動(dòng)性維持寬裕，無風(fēng)險(xiǎn)利率處于低位。”

　　廣發(fā)基金則認(rèn)為下半年成長相較于價(jià)值會(huì)占優(yōu)，小盤相較大盤會(huì)占優(yōu)。光伏、風(fēng)電、電動(dòng)車、軍工、汽車及零部件等高端制造領(lǐng)域仍是首選。經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和疫情的改善利好消費(fèi)服務(wù)，但彈性相對(duì)有限，是次優(yōu)選擇。

　　嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬表示，立足當(dāng)下及從中長期角度而言，相對(duì)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度以及所蘊(yùn)含的豐富投資線索。以新能源汽車為例，從中長期看，新能源汽車是未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向之一。從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)角度，中國的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)已經(jīng)與其他國家拉開了很大的差距，隨著我國政策的引導(dǎo)以及在電動(dòng)化上的決心，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)突破。（馬春陽）